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中欧基金王培表示，春节期间全球经济数据的表现整体符合预期，欧元区经济下滑的风险对A股来说并不是主要矛盾。由于去年A股大幅调整，市场对于2019年国内经济以及企业盈利增速放缓的风险已经有预期。在改革升温、外资流入以及成长股“商誉+资产减值”风险阶段性释放的背景下，优质消费股和前期超跌成长股都有可能取得不俗表现。

特朗普一直将提升美国边境安全、打击非法移民看做是其任内的主要政绩，并向国会提出拨款57亿美元修建“边境墙”的要求。但因为双方就拨款问题始终僵持不下，特朗普决定2018年12月22日零点起关闭政府的部分机构，而关门35天更是创下美国政府史上关门最长记录。关门期间有80万联邦雇员的工作和生活受到影响，美国的经济运作也受到一定冲击。

1、违约发行人中除兵团六师外全都是民营企业，并且大部分均涉及公司债，与公司债进入到期回售高峰有关。三季度新增的16家违约发行人中仅兵团六师一家为地方国企，其余15家均为民营企业。这和18年违约的整体特征是一致的，而且民企多的特征更为突出。从上市公司半年报看，不同企业性质发行人筹资、杠杆和流动性指标情况分化比较明显：国企筹资现金流同比下降23%、杠杆率小幅上升但短债占比下降、流动性指标好转，非国企筹资现金流大幅下降54%、杠杆上升幅度较大、同时流动性指标明显弱化，同比降幅达到9个百分点。考虑到非国企备用流动性更差、抗融资环境收紧能力也更弱，实际流动性压力更大。15家违约民营发行人中有7家违约债券涉及私募公司债，另外还有6家涉及公募公司债。这与公司债到期回售高峰来临有一定关系，此外，私募公司债发行人信用资质整体偏弱且维稳力度较弱，更易出现信用违约。

欧股方面，三大股指集体收高。英国富时100指数涨近1%至7331.94点，上涨72.09点；德国DAX指数收高0.77%，报12045.38点；法国CAC40指数上涨1.62%，报5364.05点。主要股指单周累计涨幅都在2%以上，其中法国CAC40指数上涨2.96%，涨幅最大；德国DAX指数、英国富时100指数紧随其后，欧洲斯托克600指数周涨幅最小，但也有2.19%。

3季度违约数量的增加，某种程度上也与三季度到期和回收量增加有关。而后续看，4季度低资质企业和民营企业到期回售量月不低。如图表11，3季度实际到期回售总量1.6亿元，较1季度的1.2亿元和2季度的1.5亿元有所增长。且其中AA及以下占比达23.47%，也高于一季度的22.34%和二季度的21.52%；非国有占比17.07%%，明显高于二季度的14.33%，虽然略低于一季度18.13%的占比，但非国有到期回售总量仍明显高于一季度。4季度到期和进入回售总量1.36亿元，进入回售期规模0.4万亿。其中AA及以下评级到期和进入回售的规模合计0.41万亿，占比23.05%；非国有到期和进入回售的规模合计0.37万亿，占比21.11%。虽然低等级和非国有占比略低于三季度，但每月低评级或非国有的到期回售总量均过千亿，绝对量仍然不低。根据我们依据发行人半年报进行的流动性指标筛查看，不少市场较为关注的高危券在四季度均面临到期或回售大考，如三胞、雏鹰、瑞康、木林森、亿利集、贵人鸟、东方园林、广汇汽车、力帆、玉皇、中利、必康等。如果四季度融资仍不能得到明显改善，违约形势仍较为严峻。

供给侧结构性改革，跟一般意义上的宏观调控是不相同的。不管是货币政策还是财政政策需求侧的调控，都可以算是短期的。经济热了，逆周期政策推动，冷一点；经济冷了，逆周期政策推动，然后热一点。这是短期的，对经济稳定至关重要，但是不管怎么调控，十年后，经济结构、经济体制不会因为这种需求侧调控而发生变化，但供给侧的这一类调控一旦奏效，一定是体制机制、结构性的变化白。