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台“行政院”估算，“年改”第一年，将给财政省下400亿元（新台币，下同）。民进党当局手头宽裕，心里更有复仇的舒畅：支持国民党的军公教阶层，这下遭到“报应”了。然而，军公教不但是台湾社会稳定的中坚阶层，也是消费力最充裕的阶层。军公教的收入或预期收入陡然大减，将直接影响台湾内需市场。台湾“中央大学”经济系教授吴大任表示，退休军公教收入大减，消费的影响层面还包括其配偶、子女、父母，将出现“乘数效应”。

“长期来看，2018/2019榨季全球范围内仍处于增产周期之中，供应充裕导致各主产国积极寻求出口，国内还将面临甜菜糖增产、相关压榨企业投产的困扰，因此糖价需要一个相当长的筑底过程。”张笑金表示。田亚雄、吴新扬表示，从农业农村部报告展望来看，2018/2019年度糖料种植面积将继续增加，增产预期较强，糖价也将继续承压下行。但随着糖价走低，预计2019/2020年度消费端将有望获得提振。更重要的是，与糖价联动的收购价下调，也可能会使得蔗农种植意愿下降。届时随着减产的到来，价格才有望迎来拐点。

19年H1负极材料收入13.9亿元，同比增长65%，实现净利润1.82亿元，同比下滑11%，净利率为13.1%，同比下滑11.2Pct，盈利能力下滑主要原因是负极外协、原材料成本增加叠加负极售价下降，毛利率下滑较多，预计随着下半年5万吨石墨化以及4万吨煤系针状焦量产，将有效降低外协与原材料成本。

值得注意的是，由于美的公司获外资持股比例达到28%，陆股通买盘被暂停，1月22日，MSCI公告已经将美的集团从MSCI全球标准指数系列剔除，1月24日起生效。另一方面，MSCI也不顾“绯闻”，将近期被做空的瑞幸咖啡纳入MSCI 全球标准指数。

投资建议去库结束，迎接加库周期，“金九银十”或迎拐点，有望驱动广汽集团H业绩估值双升。目前行业去库存已基本完成，有望进入加库存周期；随“金九银十”旺季来临，整车板块风险偏好有望进一步提升，有望驱动公司估值提升。而在行业出清的大环境下，公司产品力强，有望持续推动其加速扩张。由于此前对于车市预估相对乐观，我们下调对广汽集团盈利预测：2019-2020年归母净利分别由106/117亿元（等同于117/129亿港元）下调至95/110（等同于104/122亿港元），EPS分别为1.02/1.19港元，对应PE7.9倍、6.8倍；继续给予广汽集团H“买入”评级。

华兴资本分析师Charlie Chen：一个关于C2M（客对厂反向定制）的问题。公司目前在这方面的进展如何？这些定制产品将实现哪些价值主张？只是价格更便宜了吗？还是对白牌产品的升级？黄峥：公司C2M的品牌策略非常成功，已经收到了6000多个申请，有500多公司参与了生产。如你所知，公司的新品牌战略基于公开原则，并且是轻资产。对于合作伙伴而言，公司没有设定有约束力的目标，这是一个双向合作的过程，我们互相学习，来实现为用户提高价值的目的。618促销期间，公司销售了超过900万件C2M产品，其中包括了新品牌战略中的商品和上海老字号商品，包括回力鞋等。未来公司将继续与制造商的合作，最近的一个合作例子是兆驰股份，一家每年生产1000万台电视的ODM（原始设计制造商），兆驰的客户包括飞利浦和JVC。兆驰为我们提供他们的产品设计信息和成本结构，我们与其分享用户数据，为其产品开发和定价策略提供建议，兆驰使用这些数据来改善其供应链，为用户提供更好的物有所值的产品。兆驰为拼多多用户提供JVC品牌的定制产品，几天前刚刚发布，其中两款产品几天就销售一空，销售了1000台65寸4K电视和1500台62寸4K电视，这些销售量只是冰山一角，这个模式的合作在其他行业潜力无穷。公司还在提升物流科技，帮助用户提高物流效率。