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责任编辑：李锋证券时报记者 吴志连续多年高速增长的中国电影市场今年仿佛踩了一脚“刹车”。数据显示，今年前4月国内电影总票房比去年同期减少约3.3%；而另一个重要的参考数据观影人次也出现了明显下降，进入5月，下跌的趋势依然在延续。票房观影人次双双下降

2020年投资策略：变中觅机。展望2020年，转债市场可能更多呈现结构性行情，需要自上而下挑选好行业，自下而上挑选好公司。我们认为2020年转债可能会面临分化行情，需要找准结构，多从正股角度出发，精选个券。对于2020年的投资方向，我们认为主要可以从三个维度入手。1）行业层面推荐科技、消费和新能源汽车；2）个券层面推荐有业绩改善预期、正股估值合理的品种；3）积极参与一级市场打新，重点关注高评级、大规模待发新券。投资组合：长信、水晶、拓邦、创维、远东、苏银、光大、明泰、博彦、洲明。

“看淡股价，我们最近在梳理（科创企业），包括园区的、孵化器里的，我们自己也有做投资，只是并不像成熟机构做得那么大。”和一般的PE、券商相比，从和企业的关系来看，产业园更具备优势，近水楼台之外，对企业也更为了解。但由于起家于房地产、受限于国资特质等原因，投资在市北高新业务规模中占比仍相对较小。

转债市场中科技相关的转债数量较多，我们重点推荐华为产业链、自主可控两个细分方向。消费：消费转债由于在2019年涨幅较大，目前整体价格都偏高。目前正股估值水平基本处于合理区间，2020年很难再看到估值进一步提升，主要挣企业成长的钱。另外，消费行业整体经营比较平稳，业绩确定性相对较高，是转债投资比较青睐的品种。目前的一些高价券可能会在2020年陆续退市，部分资金将回流至剩余尚未退市的品种和新发转债。因此，我们认为目前绝对价格尚未到达130元，公司质地较为优良的消费转债是2020年的重点布局方向。

多家车企净利润大幅下滑从公布的2018年上半年财报来看，比亚迪、长安汽车、一汽轿车、江淮汽车、江铃汽车等车企表现均不尽如人意。今年上半年，比亚迪实现营收541.51亿元，同比增长20.23%，但归属于上市公司股东净利润4.791亿元，同比下滑72.19%。长安汽车实现营收356.42亿元，同比增长6.22%，归属于上市公司股东的净利润16.09亿元，同比下滑65.16%。江淮汽车营业收入为237.09亿元，同比增长6.34%，实现归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比下降52.58%。一汽轿车实现营业收入134.78万元，同比微增0.58%，归属于上市公司股东的净利润8091.23万元，同比大幅下降70.08%。

胡申期待科创板政策红利落地，能够帮助公司实现突破，也能让更多的初创企业看到更多“活下去”的希望。他告诉记者，最近各路都在忙着科创板调研，他也在领头对公司孵化器内以及园区的科创企业的情况进行梳理，为科创板落地“备战”。而科创板究竟需要什么样的企业，科创企业到底该如何定义，却也是梳理之中的最大困惑。