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考虑到2019年整体广告行业相对疲软，所以我们预计拼多多的货币化率将维持平稳。现阶段的主要增长动力来自用户数的增长和人均GMV的增长。从这两个指标来看，目前拼多多正处在健康的发展状态。盈利预测：预计公司2019-2021年的活跃买家数分别为5.64亿、6.48亿、6.80亿，GMV为1.08万亿、1.61万亿、2.03万亿。营业收入分别为332.13亿元/540.12亿元/742.51亿元，归母净利润分别为-53.28亿元/51.66亿元/147.92亿元。考虑到用户数增长超过我们预期，按DCF估值，上调公司目标价到42.87美元，维持“买入”评级。

平台合规风险、电商税影响、消费增长不及预期。正文拼多多用户数2个月增加3542万，新用户拓展效果明显。根据QuestMobile的数据，拼多多的APP和小程序去重后合并用户数从2019年6月的3.94亿上升到8月的4.30亿，两个月的时间增加了3542万。淘宝的用户数从6.83亿增加到6.91亿，增加了746万。京东的用户数从3.60亿下降到3.14亿，下降了4595万，考虑到6月份京东有618，所以用户数会更多一点。另一方面移动互联网用户月人均单日使用时长还在平稳增长，从2018年12月的341分钟上升到2019年6月的358分钟。我们认为拼多多的用户数在2个月内增加了3542万，超过了我们的预期。拼多多的百亿补贴、分享裂变、精准推送等，比较有效的触达了目标客户。

“国有银行股改锤炼锻造出一大批专业的商业银行家，为国内国际金融改革提供了一套成功的范例。中央汇金公司先后对光大银行、中国出口信用保险公司等3家保险类机构以及银河证券等7家证券类机构进行了改革与重组，使一大批国有金融机构完成了市场化改制。更为重要的是，国有银行的改制，没有走大规模私有化、外资化的道路，而是在坚持国家控股的基础上，走出了一条独具中国特色的市场化改革道路，为国际提供了银行转制和治理现代化的‘中国方案’和‘中国智慧’。”姜建清回忆道。

另一方面，在企业管理上要更多地从财务上考核和要求企业家，做好每个企业的现金流管理，不能弄得资金链断了；强化每个企业的资产负债率管理，不能总是80%、90%地负债，不能盲目地为了扩张、为了收购兼并，甚至到了8000亿元、9000亿元债务，还敢千亿、千亿地举债，在世界各地疯狂地收购兼并，最后把自己搞到资金链断掉，这类高杠杆冒险应该受到严格的约束和管控。

美国四大AI巨头都造芯片，BAT离造芯之路还有多远？今年2月，TheInformation称，亚马逊正在为其Echo音箱设计AI芯片，目的在于让运算进程加快，像听歌、报时这些简单的指令可以直接在本地完成。目前，苹果与谷歌已经研发并应用了自己的AI芯片。

中国已经成了液晶面板的集散地，产品不断激增，2019年上半年，中国内地企业的大尺寸液晶面板出货量已占全球总量45.8%，份额居行业首位。与此同时，中国液晶面板产能的迅速扩张，也令全球液晶面板价格连续下跌，出现行业性亏损。其中日本液晶面板产业最惨，韩国为避开中国液晶面板的冲击，普遍押宝OLED面板或者Micro LED显示技术，而日本虽然也有技术优势，但是整个产业面临下家难寻，上游资金链又有问题的困局。日本液晶电视除了索尼主打高端之外，日本品牌也放下身段争夺低价市场，但是这无法与小米等品牌竞争，更不要提中国还有海信，长虹以及TCL等诸多品牌。