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二、宏观经济疲弱、纸制品需求下降1.全球宏观经济驱弱曾经“一枝独秀”的美国经济也出现了疲软的迹象2018年，全球整体增长明显放缓，美国经济相对而言“一枝独秀”。2018年，全球经济增长较2017年明显放缓，发达和新兴经济体的PMI自2017年年底均开始见顶回落。但发达国家经济增速相较于新兴市场有所加速，这很大程度上得益于美国经济增速的强劲。

1月2日，记者走访了广渠门附近三大运营商的营业厅，联通营业厅工作人员称可以办理异地销号，而中国移动与中国电信须记录用户相关信息后转交号码归属地办理。多位业内人士向记者表示，异地销户只是电信运营商异地业务的延续，而在这之前已有过异地补卡、携号转网等多种尝试。

从销售市场来看，中国虽然仍是上好佳的核心市场，但其营收占比正在逐步下降，越南市场逐渐成为上好佳营收增长的主要来源。2016年-2018年以及2019年上半年，公司在中国市场的收入分别为3.39亿美元、3.29亿美元、3.32亿美元、1.64亿美元，营收占比由71.3%降至66.3%，降幅为5个百分点。

本季度，瑞思学习中心总数增长至380个，包括76个直营学习中心（2个Edge学习中心）和304个合作学习中心；新增35个学习中心，其中直营学习中心4个，合作学习中心31个。2018年全年，瑞思实现总收入12.719亿元人民币，同比增长31.2%，归属于瑞思的净利润为1.43亿元；全年学生入学人数同比增长42.2%，达到73054人（其中含在线课程、短期班、SSAT课程及Edge学习中心学生人次），全年直营学习中心续课率为70%。

除了与公募基金合作共同发行商品期货ETF外，资管公司也可尝试与私募基金合作发行商品指数私募基金。与商品期货ETF在资金管理方面受限相比，这类产品可将全部资金投资于国债等稳健性的固定收益类品种，资金的利用率更高。与公募基金形式发行商品指数产品相比，商品指数私募基金在杠杆比例、投资方向、标的选择三个方面都更为灵活。第一，私募基金的杠杆比例更加灵活，投资团队可以根据投资者的风险偏好，在满足合规要求下，合理调节杠杆比例降低跟踪误差；第二，商品指数私募基金可以实现商品的双向交易，方便投资者构建宏观对冲投资组合；第三，除了跟踪上市的期货单品种外，商品指数私募基金可以进行个性化定制，以现有商品为基础，为投资者编制不同风格、不同行业的商品指数，丰富资产配置结构。

而随着举牌上市公司等权益投资的提升，险资投资收益有望进一步提升。中泰证券研究表示，近年来，保险公司投资端长期股权投资规模和占比显著提升，且长期股权投资贡献出较为稳定的利润。天风证券则认为，上市保险公司一季报利润与保费表现亮眼，资产端改善后确认能够进一步提升估值净利润，合计同比增长76.4%，净资产较年初增长9.6%，其中最主要的原因即权益市场的上涨。